Глава ЦБ Эльвира Набиуллина после снижения ставки: инфляция замедляется, но риски остаются Глава ЦБ Эльвира Набиуллина после снижения ставки: инфляция замедляется, но риски остаются

После снижения ключевой ставки до 15% Банк России раскрыл свою оценку ситуации в экономике. Основной сигнал — инфляция действительно замедляется, но пространство для дальнейшего смягчения политики ограничено. В феврале темпы роста цен снизились и приблизились к уровням второй половины прошлого года. По оценке регулятора, устойчивое инфляционное давление в начале года не усилилось и находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Основной эффект от повышения НДС, акцизов и сборов уже был заложен в цены в первые недели года. При этом инфляционные ожидания остаются повышенными. В феврале и марте они вернулись к средним значениям прошлого года, но по-прежнему остаются значимым фактором риска. «Высокие инфляционные ожидания — это один из факторов, которые требуют от нас осторожности при снижении ставки», — заявила Эльвира Набиуллина. Экономика в начале 2026 года демонстрирует охлаждение внутреннего спроса. Снижается потребительская активность, что подтверждают как оперативные данные, так и опросы предприятий. Особенно заметно ухудшение оценок в сегменте малого и микробизнеса. Инвестиции по итогам 2025 года немного сократились, но остались вблизи рекордных значений. При этом планы бизнеса на текущий год стали более сдержанными. Несмотря на это, число компаний, которые планируют наращивать инвестиции и производственные мощности, превышает число тех, кто собирается их сокращать. Ситуация на рынке труда развивается в рамках прежних трендов — дефицит кадров постепенно снижается, но остается значимым фактором. Внешние условия добавляют неопределенности. «Ситуация на Ближнем Востоке существенно влияет на конъюнктуру мировых рынков сырьевых товаров», — отметила Эльвира Набиуллина. При этом, по ее словам, оценивать итоговое влияние на российскую экономику пока преждевременно. Курс рубля в последние недели ослаб, но в целом остается в диапазоне прошлого года и не стал ключевым фактором при принятии решения по ставке. Банк России по-прежнему оценивает проинфляционные риски как преобладающие. Среди них — высокие инфляционные ожидания, внешняя неопределенность и кадровые ограничения. Существенное влияние на дальнейшие решения может оказать и бюджетная политика. Глава ЦБ подчеркнула, что дальнейшее снижение ставки не будет автоматическим. «Мы будем оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, но это снижение не будет автоматическим». При этом регулятор намерен действовать постепенно. «Мы продолжим двигаться плавно и сбалансированно, чтобы снизить инфляцию до 4% и надежно закрепить ее вблизи этого уровня в дальнейшем», — заявила Эльвира Набиуллина.