Девелоперы увеличили выпуск облигаций на фоне роста долговой нагрузки

Недвижимость / Газета / Новости рынка недвижимости Москвы В 2025 году застройщики привлекли рекордные 97 млрд рублей через облигации, отдавая предпочтение бумагам с фиксированным купоном. Такая стратегия помогает получить долгосрочное финансирование, но может усилить финансовое давление в будущем. В 2025 году российские строительные компании заметно активизировали размещение облигаций, чтобы обеспечить финансирование новых проектов и рефинансировать существующие долги. По информации «Коммерсанта», общий объем размещений достиг 97,46 млрд рублей, что немного превышает показатели предыдущего года. При этом застройщики все чаще выбирают облигации с фиксированным купоном - их доля выросла до 86,5% против 64% годом ранее. Такой сдвиг в структуре заимствований связан с желанием девелоперов зафиксировать стоимость обслуживания долга на длительный срок. Однако эксперты отмечают, что подобная стратегия может привести к дополнительной финансовой нагрузке, если рыночные условия изменятся не в пользу компаний. По словам управляющей активами «Тринфико» Екатерины Горбуновой, за год доля облигаций с фиксированным купоном выросла почти на четверть, а бумаги с плавающей ставкой (флоатеры) сократились до 13,5%. Это позволяет компаниям заранее планировать расходы на обслуживание долга и снижает зависимость от колебаний рыночных ставок. Однако, как отмечает начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев, если ключевая ставка Центробанка снизится, застройщики с фиксированными купонами могут оказаться в менее выгодном положении по сравнению с теми, кто выбрал флоатеры. В то же время размещение облигаций с плавающей ставкой усложняет финансовое планирование, что не всегда приемлемо для крупных девелоперов. Руководитель управления корпоративного финансирования А101 Александра Томашевская отмечает, что банки стали осторожнее в выдаче кредитов из-за роста кредитных рисков. Это вынуждает застройщиков активнее использовать облигационный рынок, чтобы не зависеть от банковских лимитов и получить доступ к более гибким условиям финансирования. В ЛСР подчеркивают, что ставки по банковским кредитам сейчас выше, чем на облигационном рынке, а сами облигации не требуют залога или выполнения жестких ковенант. Заместитель гендиректора «Брусники» по экономике и финансам Никита Адамов добавляет, что условия выпуска облигаций зависят от рыночной конъюнктуры, а не от требований конкретных банков. По оценкам «Яков и партнеры» и ЕРЗ.РФ, в 2026 году задолженность застройщиков по проектному финансированию может вырасти до 13,3 трлн рублей - это на четверть больше, чем годом ранее. В то же время объем сделок с новостройками в крупнейших городах страны снизился на 5%, до 246,9 тыс., по данным «Яндекс Недвижимости». В 2026 году застройщикам предстоит выплатить по офертам и погашениям 109,3 млрд рублей, а в 2027 году - еще 103,1 млрд. Если продажи квартир останутся на низком уровне, а ипотека будет дорогой, денежного потока может не хватить для обслуживания долговых обязательств. В таких условиях стратегия с фиксированным купоном может стать дополнительным испытанием для финансовой устойчивости компаний. В «Дарс-Девелопмент» отмечают, что выпуск облигаций позволил им не только оптимизировать стоимость фондирования, но и расширить спектр источников финансирования даже при высокой ключевой ставке. В «Пионере» и «Самолете» от комментариев отказались, а в «Эталоне» и АПРИ не ответили на запрос «Коммерсанта». Автор: Наталья Смирнова